ഓഹരി വിപണിയിലെ അലിഖിത നിയമങ്ങൾ

നിക്ഷേപം നടത്തുന്നതിന് മുമ്പ് വിവരങ്ങൾ നേടുക:

ഇന്ത്യൻ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിലെ ഓരോ വിജയകഥയും, ഓരോ പരാജയവും നമ്മെ പഠിപ്പിക്കുന്ന ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ട പാഠം എന്താണ്? 2020-ൽ IRCTC ഷെയറുകൾ 500 രൂപയിൽ നിന്ന് 6,000 രൂപയിലേക്ക് ഉയർന്നപ്പോൾ എത്ര പേർ ഡാറ്റ വിശകലനം നടത്തി? അതോ, 2022-ൽ Paytm IPO യിൽ നിക്ഷേപിച്ചവർ 60% നഷ്ടം സഹിച്ചതെങ്ങനെ? ഇന്ന് നമ്മൾ ചർച്ച ചെയ്യുന്നത് വിവരങ്ങളുടെ ശക്തിയും അതിനെ അവഗണിക്കുന്നതിന്റെ അപകടസാധ്യതകളുമാണ്.

വിവരവിശകലനത്തിന്റെ ആവശ്യകത: മാർക്കറ്റിൽ നിന്നുള്ള പാഠങ്ങൾ

2021-ൽ Zomato IPO യുടെ കാലത്ത്, ഒരു റിപ്പോർട്ട് കാണിച്ചത് 78% റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ കമ്പനിയുടെ ഫൈനാൻഷ്യൽ സ്റ്റേറ്റ്മെന്റ് വായിച്ചിരുന്നില്ല എന്നാണ്. ഇത് നമ്മെ എന്ത് പഠിപ്പിക്കുന്നു? അഡാനി ഗ്രൂപ്പ് സ്റ്റോക്കുകളുടെ 2023 ക്രാഷ് സമയത്ത്, Hindenburg റിപ്പോർട്ട് വിശദമായി വായിച്ചവർ മാത്രമേ താമസിയാതെ എക്സിറ്റ് ചെയ്തുള്ളൂ. അത് പോലെ മറ്റൊരു നിക്ഷേപകൻ്റെ ഡയറിയിൽ നിന്നുള്ള ഒരു വരി ഇതാണ്: "ഞാൻ Tata Motors-ൽ 200 രൂപയ്ക്ക് വാങ്ങിയ ഷെയർ 2020-ൽ 80 രൂപയായപ്പോൾ, അതിന് കാരണം JLR-ൻ്റെ ഡിമാൻഡ് കുറഞ്ഞതാണെന്ന് മനസ്സിലാക്കാൻ എനിക്ക് 2 വർഷം എടുത്തു." വാർത്താ വിശകലനത്തിന്റെ അപര്യാപ്തതയാണ് ഇത് ചൂണ്ടി കാണിക്കുന്നത്..

അപര്യാപ്തമായ വിവരങ്ങളുടെ ചെലവ്: യാഥാർത്ഥ്യത്തിൻ്റെ കടുത്ത മുഖം

2018-ൽ Yes Bank അഴിമതിയിൽ 3 ലക്ഷം റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ 200 രൂപയിൽ വാങ്ങിയ ഷെയറുകൾ 2020-ൽ 5 രൂപയായി. എന്തുകൊണ്ട്? കമ്പനിയുടെ NPA (നോൺ-പെർഫോമിംഗ് ആസ്റ്റുകൾ) 2015 മുതൽ 2019 വരെ 1.25% ൽ നിന്ന് 18.87% ആയി ഉയർന്നത് റിപ്പോർട്ടുകളിൽ ഉണ്ടായിരുന്നു. എന്നാൽ എത്ര പേർ ക്വാർട്ടർലി ഫൈനാൻഷ്യൽ റിപ്പോർട്ടുകൾ പരിശോധിച്ചു?

വിവരശേഖരണത്തിൻ്റെ ആധുനിക രീതികൾ: SEBI, Screener.in, Trendlyne

ഇന്ന് ഏതൊരു നിക്ഷേപകനും ഇവയിലേക്ക് പ്രവേശനമുണ്ട്:

SEBI-യുടെ EDIFAR പോർട്ടൽ
Screener.in-ൽ സൗജന്യ ഫൈനാൻഷ്യൽ ഡാറ്റ
Tickertape-ൻ്റെ സ്റ്റോക്ക് സ്കോറിംഗ് സിസ്റ്റം

2022-ൽ ITC ഷെയറുകളുടെ 40% ഉയർച്ചയുടെ പിന്നിൽ FMCG സെഗ്മെൻ്റിൽ അവരുടെ വിപുലീകരണം ആയിരുന്നു. . ഈ വിവരം ക്വാർട്ടർലി റിപ്പോർട്ടുകളിൽ ലഭ്യമായിരുന്നു. പക്ഷേ ആരൊക്കെ അത് കണ്ടെത്തി നിക്ഷേപിച്ചു ?

വിദഗ്ദ്ധരുടെ അഭിപ്രായം: Rakesh Jhunjhunwala മുതൽ Radhakishan Damani വരെ

മാർക്കറ്റിൻ്റെ ഈ രണ്ട് രാജാക്കന്മാരും ഒരു കാര്യം ആവർത്തിച്ചു പറയുന്നു: "ഏത് സ്റ്റോക്ക് വാങ്ങുന്നതിന് മുമ്പും നിങ്ങൾ ആ കമ്പനിയെ ഒരു ബിസിനസ്സായി മനസ്സിലാക്കണം." 2020-ൽ Jhunjhunwala അദ്ദേഹത്തിൻ്റെ റിസർച്ച് ടീം ജ്വെല്ലറി സെഗ്മെൻ്റിലെ വളർച്ചാ വേഗത കുറഞ്ഞതായി റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തിരുന്നതു കാരണം Titan-ൽ നിന്ന് എക്സിറ്റ് ചെയ്തിരുന്നു. , .

2022-ൽ Paytm IPO യിൽ ചില പ്രശസ്ത ഫിനാൻസ് വിദഗ്ദ്ധർ "ഷെയർ വില 2,150 രൂപ അപ്രായോഗികമാണ് " എന്ന് പ്രഖ്യാപിച്ചപ്പോൾ, അത് കണക്കിലെടുക്കാതെ ചില ചെറുകിട നിക്ഷേപകർ 15 ലക്ഷം വരെ രൂപ നിക്ഷേപിച്ചിരുന്നു . ഒരു വർഷത്തിനുള്ളിൽ ഷെയർ വില 600 രൂപയിലേക്ക് താഴ്ന്നപ്പോൾ, അവര് ചില കാര്യങ്ങൾ മനസിലാക്കി : "തങ്ങൾ നിക്ഷേപിച്ച കമ്പനിക്ക് ഞങ്ങളുടെ പണത്തിന് ഒരു ഉത്തരവാദിത്തവും ഇല്ലായിരുന്നു." SEBI-യുടെ 2023 റിപ്പോർട്ട് പ്രകാരം, 62% ഇന്ത്യൻ റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ സോഷ്യൽ മീഡിയ ടിപ്പുകളെ ആശ്രയിക്കുന്നു. അതിലൂടെ സാമ്പത്തിക നഷ്ടവും വരുത്തി വെക്കുന്നു.

2020-ൽ Yes Bank വീഴുന്നതിന് മുമ്പ്, മുംബൈയിലെ ഒരു പ്രമുഖ സ്റ്റോക്ക് ബ്രോക്കർ ക്ലയന്റുകളോട് "ഇത് ഇന്ത്യയുടെ HDFC ബാങ്ക് ആകാൻ പോകുന്നു" എന്ന് ഉറപ്പിച്ചു പറഞ്ഞു. എന്നാൽ ആർബിഐ റിപ്പോർട്ടുകൾ പരിശോധിച്ചിരുന്ന ഒരു ചെറിയ ഗ്രൂപ്പ് മാത്രമേ 200 രൂപയിൽ വിൽക്കാൻ തുടങ്ങിയുള്ളൂ. ഫലം? 1,200+ ക്ലയന്റുകൾ 85% നഷ്ടം സഹിക്കേണ്ടി വന്നു. ഇന്ത്യൻ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിലെ ഏറ്റവും വിലപ്പെട്ട പാഠം ഇതാണ്: "ബ്രോക്കർമാരുടെ ലക്ഷ്യം ട്രാൻസാക്ഷൻ വോളിയം ആണ്, നിങ്ങളുടെ ലാഭം അല്ല."

2023-ൽ Adani Group സ്റ്റോക്കുകളുടെ ക്രാഷിന് ശേഷമുള്ള ഒരു പഠനം കണ്ടെത്തിയത്: റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരിൽ 68% പേർ കമ്പനിയുടെ Debt-to-EBITDA ratio (7.2 എന്ന്) മനസ്സിലാക്കിയിരുന്നില്ല. ഇത് ഒരു ലളിതമായ ഫിനാൻഷ്യൽ മെട്രിക് ആണെങ്കിലും! Adani Ports ന്റെ 2022 ക്വാർട്ടർലി റിപ്പോർട്ടിൽ ഈ വിവരം വ്യക്തമായി രേഖപ്പെടുത്തിയിരുന്നു.

ഒരു ഉദാഹരണം പരിഗണിക്കുക: 2021-ൽ Zomato IPO യുടെ സമയത്ത്, ചെന്നൈയിലെ ഒരു സോഫ്റ്റ്വെയർ എഞ്ചിനീയർ "ഇത് ഒരു സുവർണ്ണാവസരം" എന്ന് കേട്ട് തന്റെ 10 സുഹൃത്തുക്കളിൽ നിന്ന് 80 ലക്ഷം രൂപ സമാഹരിചിച്ചു , നിക്ഷേപിച്ചു. എന്നാൽ ആ കമ്പനിയുടെ FY2021 net loss 1,200 കോടി രൂപ ആയിരുന്നുവെന്ന് അദ്ദേഹം റിപ്പോർട്ട് വായിച്ചില്ല. ഇന്ന്, ഷെയർ വില IPO വിലയേക്കാൾ 22% താഴെ ആണ്. വളരെയധികം ചിന്തിക്കേണ്ട വിഷയമാണിത്

മാർക്കറ്റ് സാഹചര്യങ്ങൾ മനസ്സിലാക്കൽ: IT & FMCG സെക്ടർ കേസ് സ്റ്റഡി

2020 COVID ക്രാഷിന് ശേഷം IT സ്റ്റോക്കുകൾ ഉയർന്നത് എന്തുകൊണ്ട്? TCS-ന്റെ Q2 FY2021 റിപ്പോർട്ട് കാണിച്ചത് CLOUD സേവനങ്ങളിൽ 47% വളർച്ച ഉണ്ടായിരുന്നുവെന്നാണ്. എന്നാൽ അതേ സമയം Hindustan Unilever സ്റ്റോക്ക് 15% താഴ്ന്നു - rural demand കുറയുന്നതിനെ തുടർന്ന്. എന്റെ ഒരു സുഹൃത്ത് ഈ രണ്ട് സെക്ടറുകളിലും കൃത്യതയുള്ള തീരുമാനം എടുത്തു : IT സ്റ്റോക്കുകൾ വിൽക്കുകയും FMCG-യിൽ കൂടുതൽ വാങ്ങുകയും ചെയ്തു.

2023-ൽ Tata Motors ന്റെ വിജയകഥ ശ്രദ്ധിച്ചിട്ടുണ്ടോ? JLR-ന്റെ EV മോഡലുകൾ ചൈനയിൽ ജനപ്രിയമാകുമ്പോൾ, ഷെയർ വില 400 രൂപയിൽ നിന്ന് 1,000 രൂപയിലേക്ക് ഉയർന്നു. എന്നാൽ ഇത് ഒരു ദിവസം കൊണ്ട് സംഭവിച്ചതല്ല. 2021 മുതൽ ക്വാർട്ടർലി റിപ്പോർട്ടുകൾ പരിശോധിച്ചവർക്ക് മാത്രമേ ഈ പ്രവണത മുൻകൂട്ടി കാണാൻ കഴിഞ്ഞുള്ളൂ. "ഞാൻ ഓരോ ER (Earnings Report) യും സ്ക്രീൻഷോട്ട് എടുത്ത് 3 വർഷം സൂക്ഷിച്ചിരിക്കുന്നു" എന്ന് ബാംഗ്ലൂരുകാരിയായ ഒരു നിക്ഷേപക ഒരു ഇന്റർവ്യൂവിൽ പറയുന്നത് ഞാൻ കേട്ടിട്ടുണ്ട്. .

ശരാശരി റീട്ടയിൽ ഇൻവെസ്റ്റർ :
• റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരിൽ 82% ടെക്നിക്കൽ ചാർട്ടുകൾ വായിക്കുന്നില്ല, അല്ലെങ്കിൽ അവഗണിക്കുന്നു
• 91% സ്ഥിരമായി ക്വാർട്ടർലി റിപ്പോർട്ടുകൾ പരിശോധിക്കുന്നില്ല, അല്ലെങ്കിൽ പരിശോദിക്കാൻ അറിയില്ല
• 67% സപ്പോര്ട്ട് റെസിസ്റ്റൻസ്, പി ഇ റേഷ്യോ പോലുള്ള അടിസ്ഥാന മെട്രിക്സ് തീർത്തൂം അറിയില്ല

2023 ജനുവരിയിൽ അഡാനി ഗ്രൂപ്പ് ഷെയറുകൾ 3 ദിവസം കൊണ്ട് 60% താഴ്ന്നപ്പോൾ, മാർക്കറ്റിൻ്റെ ലോല സ്വഭാവം വ്യക്തമായി. ഹിൻഡൻബർഗ് റിപ്പോർട്ട് പുറത്ത് വന്ന ദിവസം, Adani Enterprises ഷെയറിൽ 1.2 കോടി ഓർഡറുകൾ (₹32,000 കോടി മൂല്യം) എന്ന നിലയിൽ റെക്കോർഡ് വോളിയം രേഖപ്പെടുത്തി. ഇത് എങ്ങനെ സാധ്യമായി? "FIIകൾ ഒരു ദിവസം കൊണ്ട് 18,000 കോടി രൂപ വിറ്റഴിച്ചപ്പോൾ, റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ ഡിപ്പോസിറ്ററി ഡാറ്റ നോക്കാതെ ഷെയറുകൾ വാങ്ങിക്കൂട്ടി " എന്ന് NSE ഡാറ്റ പരിശോദിക്കുമ്പോൾ മനസിലാക്കാൻ സാധിച്ചു...

2020 മാർച്ചിൽ COVID ക്രാഷ് സമയത്ത് Nifty 50 40% താഴ്ന്നപ്പോൾ, ഒരു വിരോധാഭാസം സംഭവിച്ചു: റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ എണ്ണം 230% ഉയർന്നു! Zഅന്നത്തെ ബ്രോക്കർ ഡാറ്റ പ്രകാരം, മുംബൈയിലെ ഒരു 25 വയസ്സുകാരൻ Reliance Industries 870 ഓഹരികൾ വാങ്ങി. പക്ഷേ, അദ്ദേഹം മനസ്സിലാക്കിയിരുന്നില്ല: Reliance Industries ന്റെ PE ratio 35 ആയപ്പോൾ (ശരാശരി 22), FIIകൾ ഷെയറുകൾ വിൽക്കാൻ തുടങ്ങിയിരുന്നു എന്ന് . ഇതാണ് പരാജയം - ഓഹരികളെ വിലയിലാണ് എല്ലാവരും കാണുന്നത്, എന്നാൽ മൂല്യത്തിൽ ചിലർ മാത്രമേ നിരീക്ഷിക്കുന്നുള്ളൂ .

2022 ഡിസംബറിൽ Yes Bank 52-ആഴ്ച ഉയർന്ന ₹25 ലെവലിൽ എത്തിയപ്പോൾ, ചില ടെലിഗ്രാം ഗ്രൂപ്പുകൾ "ഇത് ₹100 ലെവലിലേക്കുള്ള യാത്ര" എന്ന് പ്രഖ്യാപിച്ചു. പക്ഷേ SEBI-യുടെ ഡാറ്റ പറയുന്നത് വ്യത്യസ്തമായ കഥ: പ്രൊഫഷണൽ ട്രേഡേഴ്സ് 18 ദിവസം കൊണ്ട് 2,800 കോടി രൂപയുടെ ഓഹരികൾ വിൽക്കുകയും റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരെ കബളിപ്പിക്കുകയും ചെയ്തു. 2023 മാർച്ചോടെ ഷെയർ വില വീണ്ടും ₹15 ആയി. ഇതിനെയാണ് 'പമ്പ് ആൻഡ് ഡംപ്' എന്ന് വിളിക്കുന്നത്.

2021-ൽ Zomato IPO യെക്കുറിച്ച് മീഡിയ പറഞ്ഞത്: "ഇത് ഇന്ത്യൻ സാങ്കേതികവിദ്യാ സ്വപ്നത്തിൻ്റെ തുടക്കം". എന്നാൽ Q3 FY2023 റിപ്പോർട്ട് കാണിച്ചത് ഓർഡർ വലുപ്പം 12 മാസത്തിനുള്ളിൽ 23% കുറഞ്ഞതായിട്ടാണ് , മീഡിയയെ വിശ്വസിച്ചവർ ആരായി ? . ഇതിനിടയിൽ, Tata Motors EV യൂണിറ്റിൻ്റെ വിജയങ്ങൾ മീഡിയ കവറേജ് ലഭിക്കാതിരുന്നപ്പോൾ, ഷെയർ വില 2021-2023 കാലയളവിൽ 180% ഉയർന്നു. മാർക്കറ്റിൻ്റെ വിരോധാഭാസം: "വാർത്തകൾ സാധാരണയായി കാലഹരണപ്പെട്ടവയാണ് അല്ലെങ്കിൽ നിഗൂഡ ലക്ഷ്യങ്ങൾ ഉള്ളവയാണ് , ഫണ്ടമെൻ്റലുകൾ അഥവാ സ്ഥിതി വിവര കണക്കുകൾ മാത്രമാണ് സ്ഥിരമായവ, അവയെ വായിക്കാനും മനസിലാക്കാനും പഠിക്കുക "

2020 COVID ക്രാഷിന് ശേഷമുള്ള വിപണി വീണ്ടെടുപ്പ് വിശകലനം ചെയ്യുകയാണെങ്കിൽ : • Nifty 50(മാർച്ച് 2020) 7,610 മുതൽ 18,600 (ഡിസംബർ 2022) വരെ റാലി
• Reliance Industries ഷെയർ ₹867 മുതൽ ₹2,800 വരെ
• Bajaj Finance 35% EPS വളർച്ചയോടെയും 200% ഷെയർ വില ഉയർന്നു മികച്ച പ്രകടനം
ഇത് സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയുടെ അടയാളമായിരുന്നോ? അല്ല . ഇത് മാർക്കറ്റിൻ്റെ സ്വതന്ത്രമായ തിരുത്തൽ പ്രക്രിയ ആയിരുന്നു. 2020-ൽ FIIകൾ ₹1.1 ലക്ഷം കോടി വിറ്റഴിച്ചെങ്കിലും, DII-കളും റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരും മാർക്കറ്റിനെ സപ്പോർട്ട് ചെയ്തു, പണം പമ്പ് ചെയ്തു. .

2023-ൽ ഇന്ത്യൻ ഡെറിവേറ്റീവ് മാർക്കറ്റ് ലോകത്തിലെ ഏറ്റവും വലുതായി മാറിയപ്പോൾ, ഒരു പുതിയ സങ്കീർണ്ണത ഉടലെടുത്തു: ഒരു ദിവസം ₹420 ലക്ഷം കോടി ഓപ്പൺ ഇൻട്രസ്റ്റ്. ഇത് എങ്ങനെ വിലയെ സ്വാധീനിക്കുന്നു? 2023 ജൂലൈയിൽ HDFC Bank ഫ്യൂച്ചർസിൽ ₹1.2 ലക്ഷം കോടി ഓപ്പൺ ഇൻട്രസ്റ്റ് ഉണ്ടായിരുന്നപ്പോൾ, ഷെയർ വില 5 ദിവസം കൊണ്ട് 8% താഴ്ന്നു. "ഡെറിവേറ്റീവ് മാർക്കറ്റ് സ്പോട്ട് സൈക്കോളജിക്കലായി ഓഹരി വിലയുടെ വ്യത്യസ്തമായ ഭാവി കാഴ്ചപ്പാട് സൃഷ്ടിക്കുന്നു"

2023 ഫെബ്രുവരിയിൽ Adani Group ഷെയറുകൾ 3 ദിവസം കൊണ്ട് 60% താഴ്ന്നപ്പോൾ, മാർക്കറ്റിൻ്റെ "ഭാവി പ്രതീക്ഷകൾ" എന്ന ആശയം വെളിപ്പെട്ടു. FIIകൾ 48 മണിക്കൂറിൽ ₹28,000 കോടി വിറ്റഴിച്ചപ്പോൾ, റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ "അഡാനിയുടെ ഇൻഫ്രാസ്ട്രക്ചർ പദ്ധതികൾ 2030 വരെ നീണ്ടുനിൽക്കും" എന്ന പ്രതീക്ഷയോടെ ഷെയറുകൾ വാങ്ങി. ഇതാണ് മാർക്കറ്റിൻ്റെ യാഥാർത്ഥ്യം: "സ്ഥിരതയുള്ളവർ ഭാവിയെ കാണുന്നു, ഊഹകച്ചവടക്കാർ പെട്ടെന്നുള്ള ലാഭം മാത്രം കാണുന്നു. "

2020 COVID ക്രാഷ് സമയത്ത് Reliance Industries ന്റെ ഷെയർ വിലയിൽ നടന്ന മാജിക്ക് കാണുക : • മാർച്ച് 23: വില ₹867 (52-ആഴ്ച താഴ്ന്ന നില)
• സെപ്റ്റംബർ 16: ₹2,318 (Jio പ്ലാറ്റ്ഫോമിന് ഫേസ്ബുക്കിൻ്റെ നിക്ഷേപം എന്ന വാർത്ത )
FIIകൾ 6 മാസത്തെ ചിത്രം മുൻ കൂട്ടി കണ്ടു (ഡിജിറ്റൽ ഇന്ത്യയുടെ ഭാവി), എന്നാൽ റീട്ടയിൽ ട്രേഡർമാർ ഓരോ 15 മിനിറ്റ് കാൻഡിൽസ്റ്റിക്കിലും മാത്രം ജീവിച്ചു. അതായത് വലിയ കേക്കിന്റെ ചെറിയ കഷണം മാത്രം തിന്നു ആഗ്രഹം പൂർത്തീകരിച്ചു . Zerodha-യുടെ ഡാറ്റ പ്രകാരം, 2020-ൽ ഇന്ത്യയിലെ ഡെലിവറി ട്രേഡിംഗ് 42% കുറഞ്ഞു, അതേസമയം ഇൻട്രഡേ ട്രേഡിംഗ് 189% ഉയർന്നു.

2022 ഒക്ടോബർ 19-ന് HDFC Bank ഷെയർ 4% താഴ്ന്നപ്പോൾ, പ്രൊഫഷണൽ / ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ നിക്ഷേപകർ 11 മിനിറ്റിൽ 18 ലക്ഷം ഷെയറുകൾ വിൽക്കുകയും ₹1,200 കോടി ലാഭം നേടുകയും ചെയ്തു. ഇത് സംഭവിച്ചത് NPA റിപ്പോർട്ട് പുറത്ത് വരുന്നതിന് 3 മണിക്കൂർ മുമ്പാണ്. "പ്രൊഫഷണലുകൾക്ക് പ്രസ് റിലീസുകൾ വായിക്കാൻ സമയമില്ല, അവർ ഓർഡർ ഫ്ലോ ഡാറ്റ മാത്രം നോക്കുന്നു" എന്ന് ഒരു ബ്രോക്കർ പറഞ്ഞതോർക്കുന്നു .

2023 ജൂണിൽ Tata Motors ന്റെ EV വിഭാഗം 112% വളർച്ച റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തപ്പോൾ, രണ്ട് വ്യത്യസ്ത പ്രതികരണങ്ങൾ വന്നത് ശ്രദ്ധിച്ചിരുന്നോ ? : • റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ: 3 ദിവസത്തെ ആഘോഷം, ₹1,800 കോടി വാങ്ങൽ..
• മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ: ക്വാർട്ടർലി റിപ്പോർട്ട് വിശദമായി വിലയിരുത്തി 2 ആഴ്ചയ്ക്ക് ശേഷം മാത്രം വാങ്ങൽ ....
മാർക്കറ്റിൻ്റെ ഈ "സമയത്തിന്റെ കളി " 2021-ൽ Infosys ലും കണ്ടിരുന്നു - ക്വാർട്ടർ ഫലങ്ങൾ പ്രഖ്യാപിച്ച 48 മണിക്കൂറിനുള്ളിൽ FIIകൾ ₹2,400 കോടി ലാഭം എടുത്തു, എന്നാൽ റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകർ 3 ആഴ്ച കൊണ്ട് 9% നഷ്ടം സഹിച്ചു.

2015-2016-ലെ "ചൈന ക്രാഷ്" സമയത്ത് സെൻസക്സ് 8 ദിവസം കൊണ്ട് 12% താഴ്ന്നപ്പോൾ, മീഡിയ പറഞ്ഞു: "ഇന്ത്യയിലെ GDP വളർച്ചയിൽ ആഘാതം". എന്നാൽ യഥാർത്ഥത്തിൽ:
• FY2016-ൽ FMCG സെക്ടർ 18% വളർച്ച
• Asian Paints ഷെയർ 22% ഉയർന്നു
• IT സെക്ടർ EPS 14% വർദ്ധനവ്
മാർക്കറ്റിൻ്റെ ഒരു സുവർണ്ണ നിയമം: "അമിതമായ പ്രതികരണം സാമ്പത്തിക പ്രതിസന്ധിയല്ല, മറിച്ച് മൂല്യവത്തായ അവസരങ്ങളുടെ ലഭ്യതയാണ് ."

2020-2023 കാലയളവിൽ Tata Elxsi ഷെയറുകൾ 1,200% ഉയർന്നതിന് പിന്നിൽ ഒരു രസകരമായ കഥയുണ്ട്:
• ഡേ ട്രേഡർമാർ: 2021-ൽ തുടർച്ചയായി "ഷോർട്ട്" ചെയ്തു കൊണ്ടേയിരുന്നു
• ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ നിക്ഷേപകർ: ഓരോ ക്വാർട്ടറിലും Design Engineering സെഗ്മെൻ്റിൻ്റെ 34% CAGR വളർച്ച കണ്ടെത്തുകയും ചെയ്തു
എന്തായിരുന്നു ഫലം? 2023 ആയപ്പോഴേക്കും ഈ ഓട്ടോമോട്ടീവ് സോഫ്റ്റ്വെയർ കമ്പനിയുടെ മാർക്കറ്റ് കാപ്പിറ്റലൈസേഷൻ ₹1.2 ലക്ഷം കോടിയായി. ഷോർട്ട് ചെയ്തവരോ ?

യഥാർത്ഥ ഘടകങ്ങൾ: പണത്തിന്റെ ഒഴുക്കും മാർക്കറ്റ് റിയാലിറ്റിയും

2020-ൽ RBI റിപ്പോ റേറ്റ് 4.4% ആയി കുറച്ചപ്പോൾ, HDFC Bank ലോൺ വാഗ്ദാനങ്ങൾ 22% വർദ്ധിച്ചു. ഈ പണം മുഴുവൻ ഒഴുകിയത് സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിലേക്കായിരുന്നു. ഈ ഒഴുക്കിൽ Nifty Bank 18,000 മുതൽ 32,000 വരെ (2020-2021) പറന്നു . എന്നാൽ 2023-ൽ RBI റേറ്റ് 6.5% ആകുമ്പോൾ, Bajaj Finance ന്റെ ഷെയർ 8% താഴ്ന്നു എന്നുള്ളത് ശ്രദ്ധിക്കേണ്ട കാര്യമാണ് . മാർക്കറ്റിൻ്റെ സുവർണ്ണ നിയമം: "ഓരോ 1% റിപ്പോ റേറ്റ് മാറ്റവും Nifty-യെ 800 പോയിന്റ് മുകളിലോട്ടോ താഴോട്ടോ സ്വിംഗ് ചെയ്യിക്കും."

2023 ജനുവരിയിൽ അഡാനി ഗ്രൂപ്പിനെക്കുറിച്ചുള്ള Hindenburg റിപ്പോർട്ട് പുറത്ത് വന്നപ്പോൾ, ഇന്ത്യൻ വിദഗ്ധർ രണ്ട് കൂട്ടമായി:
• ഗ്രൂപ്പ് A: "ഇത് ഇന്ത്യയുടെ ചരിത്രത്തിലെ ഏറ്റവും വലിയ അഴിമതി "
• ഗ്രൂപ്പ് B: "കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാന സൗകര്യങ്ങളിൽ ഒരു മാറ്റവുമില്ല, ഇത് കേവലം വാര്ത്ത മാത്രം "
ഫലം? 3 ദിവസത്തിനുള്ളിൽ Adani Ports ഷെയർ 60% താഴ്ന്നു, പക്ഷേ പിന്നീട് 6 മാസത്തിനുള്ളിൽ 80% ഉയർന്നു. ഇതാണ് മീഡിയയുടെ പ്രസക്തി, വാര്ത്തകളുടെ പുറകെ വില പാഞ്ഞു പോകും എങ്കിലും വാര്ത്തകൾ മറയുമ്പോള് യാഥാർഥ്യം പ്രവർത്തിച്ചു തുടങ്ങും.

2021 ഡിസംബർ 20ന് Nifty 50 ഏതാനും മണിക്കൂറിൽ (16830 - 16417) 400+ പോയിന്റ് താഴ്ന്നപ്പോൾ, കാരണമെന്തായിരുന്നു ? : • അൽഗോരിതം ട്രേഡിംഗ്: 9:15 AM മുതൽ മൂന്ന് മണിക്കൂറോളം 28,000 കോടിയോളം രൂപ മൂല്യമുള്ള സെൽ ഓർഡറുകൾ എക്സിക്യൂട്ട് ചെയ്യപ്പെട്ടു
• ICICI Bank ഷെയർ 12% താഴ്ന്നു
പിന്നീടുള്ള അന്വേഷണം കണ്ടെത്തിയത്: 5 വൻകിട ഫോറിൻ ഫണ്ടുകൾ ഒരേസമയം സ്റ്റോപ്-ലോസ് ഓർഡറുകൾ ആക്ടിവേറ്റ് ചെയ്തതാണ് കാരണം. "ആൾഗോരിതം ട്രേഡിംഗ് ഭൂകമ്പങ്ങൾ സൃഷ്ടിക്കാൻ കഴിവുള്ളവയാണ് ".

2020 COVID ക്രാഷ് സമയത്ത് Nifty 50 7,511 പോയിന്റിൽ സപ്പോർട്ട് കണ്ടെത്തി. ഇതിന് കാരണങ്ങൾ:
1. RBI-യുടെ ₹1 ലക്ഷം കോടി ലിക്വിഡിറ്റി ഇൻജക്ഷൻ
2. Reliance Industries Jio പ്ലാറ്റ്ഫോമിന് ഫേസ്ബുക്ക്/ഗൂഗിൾ നിക്ഷേപം
3. മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകളുടെ 27,000 കോടി രൂപ വാങ്ങൽ
ഫലം? 18 മാസത്തിനുള്ളിൽ Nifty 18,600 എന്ന സർവ്വ കാല ഉയർച്ച നേടി. മാർക്കറ്റിൻ്റെ ഒരു പാഠം: "സപ്പോർട്ട് ലെവലുകൾ സ്ഥിതിവിവരക്കണക്കുകളല്ല, മനോബലത്തിൻ്റെ സ്ഥാനങ്ങളാണ്."

2020 COVID ക്രാഷ് സമയത്ത് Nifty 50, BSE Sensex, Nifty Bank എന്നീ സൂചികകൾ ഒരേ രീതിയിൽ പ്രവർത്തിച്ചിരുന്നു:
• മാർച്ച് 23, 2020: Nifty 7,511, Sensex 25,639, Nifty Bank 16,116
• ഏപ്രിൽ-ജൂൺ 2020: 18-22% വീണ്ടെടുപ്പ്
• ജൂലൈ 2020: RBI-യുടെ ലിക്വിഡിറ്റി നടപടികൾക്ക് ശേഷം 12% കൂടുതൽ താഴ്ച
ഈ സൂചികകൾ 2020 സെപ്റ്റംബറിൽ ട്രെൻഡ് ലൈനുകൾ തകർത്ത് സർവ്വ കാല ഉയർച്ചയ്ക്ക് തുടക്കമിട്ടു. "ഇന്ത്യൻ ഇൻഡക്സുകളുടെ 90% സമയം കോറിലേഷൻ ഉണ്ട്" എന്ന് NSE-യുടെ 2021 റിപ്പോർട്ട് സ്ഥിരീകരിച്ചു.

2020-ൽ ഡിവിഡന്റ് ഡിസ്ട്രിബ്യൂഷൻ ടാക്സ് (DDT) റദ്ദാക്കിയത് FMCG സ്റ്റോക്കുകളെ എങ്ങനെ സ്വാധീനിച്ചു: • Hindustan Unilever: ₹2,100 → ₹2,800 (3 മാസം)
• ITC: ₹180 → ₹240 (DDT റദ്ദാക്കൽ + ESG ഫോക്കസ്)
എന്നാൽ 2022-ൽ ക്യാപിറ്റൽ ഗെയിൻസ് ടാക്സ് വർദ്ധിപ്പിച്ചപ്പോൾ, മിഡ്കാപ് സ്റ്റോക്കുകൾ 12% താഴ്ന്നു. "നികുതി മാറ്റങ്ങൾ ഹൃദയമിടിപ്പ് സൃഷ്ടിക്കുന്നു" എന്ന് ഒരു ചാർട്ടേഡ് അക്കൗണ്ടന്റ് പറഞ്ഞു.

സ്റ്റാഗ്നന്റ് സ്റ്റോക്കുകൾ: മാർക്കറ്റിലെ യാഥാർത്ഥ്യവും അവസരങ്ങളും

2020-2022 കാലയളവിൽ ITC Ltd ന്റെ ഷെയർ വില ₹200-₹220 റേഞ്ചിൽ കുടുങ്ങിയിരുന്നു, അതേസമയം HUL 45% ഉയർന്നു. കാരണങ്ങൾ: • സിഗററ്റ് വിൽപ്പനയിൽ 18% താഴ്ച (GST വർദ്ധനവ്)
• FMCG സെഗ്മെൻ്റിൽ 9% വളർച്ച മാത്രം
• ESG നിക്ഷേപകർ താത്പര്യം കുറഞ്ഞത്
2023-ൽ പ്ലാസ്റ്റിക്-ഫ്രീ പാക്കേജിംഗ് പദ്ധതികൾ പ്രഖ്യാപിച്ചതോടെ, ഷെയർ 8 മാസത്തിൽ ₹490 എന്ന ചരിത്ര ഉയർച്ച നേടി. "ഞങ്ങൾ 2 വർഷം ഫണ്ടമെൻ്റലുകൾ പഠിച്ചു, ഇതൊരു ഡയമണ്ട് ആണെന്ന് മനസ്സിലാക്കി" - ചണ്ഡീഗഢിലെ ഒരു PMS മാനേജർ.

2018-2020 കാലയളവിൽ Page Industries (Jockey India) ഷെയർ 5% മാത്രം വളർച്ച കാഴ്ചവെച്ചപ്പോൾ, മൂലധന വിപണി വില 60 PE യിൽ നിന്ന് 45 ആയി താഴ്ന്നു. പക്ഷേ ശ്രദ്ധിക്കപ്പെടാത്ത വിവരങ്ങൾ: • സ്വകാര്യ ലേബൽ ഉൽപ്പന്നങ്ങളിൽ 34% വളർച്ച
• 2025 വരെയുള്ള ഓർഡർ ബുക്കിംഗ്
ഫലം? 2021-2023 കാലയളവിൽ ഷെയർ 180% ഉയർന്നു. മോറ്റിലാൽ ഓസ്വാലിൻ്റെ 2022 റിപ്പോർട്ട് പറയുന്നത്: "മാർക്കറ്റ് 80% സമയം തെറ്റാണ്, 20% സമയം മാത്രമേ നിങ്ങൾക്ക് ഡിസ്കൗണ്ട് ലഭിക്കൂ."

2022-ൽ Tata Elxsi ഷെയർ 6 മാസത്തോളം ₹7,000-₹7,500 റേഞ്ചിൽ കുടുങ്ങിയപ്പോൾ, വലിയ നിക്ഷേപകർ:
• മ്യൂച്വൽ ഫണ്ടുകൾ: ₹2,400 കോടി സ്റ്റോക്ക് സ്വന്തമാക്കി
• FIIകൾ: 4.7% സ്റ്റേക്ക് വർദ്ധിപ്പിച്ചു
കാരണം: EV ഡിസൈൻ സേവനങ്ങളിൽ 47% വളർച്ച അവര് മുന്നിൽ കണ്ടു . 2023-ൽ ഷെയർ ₹9,800 എന്ന സർവ്വ കാല ഉയർച്ച നേടി. "സ്ഥിരതയുള്ള ഫണ്ടമെൻ്റലുകൾ എല്ലായ്പ്പോഴും ഇൻസ്റ്റിറ്റ്യൂഷണൽ ശ്രദ്ധ ആകർഷിക്കും" എന്നത് സത്യാവസ്ഥയാണ്

ചെറുവിലയുള്ള ഓഹരികൾക്ക് ഇരട്ടവിലയാകൽ എളുപ്പമാണ്

ഇന്ത്യൻ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിന്റെ പശ്ചാത്തലത്തിൽ "ചെറിയ ഓഹരികൾക്ക് വേഗത്തിൽ വിലയുയരാൻ സാധ്യതയുണ്ട്" എന്ന വാദം പലപ്പോഴും കേൾക്കാറുണ്ട്. 2020-ൽ IRB Infrastructure Developers (ഒരു സ്മാൾ-കാപ് സ്റ്റോക്ക്) 35 രൂപയിൽ നിന്ന് 18 മാസത്തിനുള്ളിൽ 72 രൂപയായി ഇരട്ടിയായത് ഇതിന് ഉദാഹരണമാണ്. എന്നാൽ, HDFC Bank പോലെയുള്ള ലാർജ്-കാപ് സ്റ്റോക്കുകൾക്കും 2016-2020 കാലയളവിൽ 1,100 രൂപയിൽ നിന്ന് 2,200 രൂപയായി ഇരട്ടിയാകാൻ കഴിഞ്ഞു. ഇവിടെ പ്രധാനപ്പെട്ടത് ഓഹരിയുടെ വാല്യൂവേഷൻ (valuation), വ്യവസായത്തിന്റെ വളർച്ചാ സാധ്യതകൾ, കമ്പനിയുടെ ഫണ്ടമെന്റൽ ശക്തി എന്നിവയാണ്.

2023-ൽ Tata Motors ന്റെ ഓഹരി 400 രൂപയിൽ നിന്ന് 800 രൂപയായി ഇരട്ടിയാകുന്നതിന് കാരണം ജാഗ്വാർ ലാൻഡ് റോവർ ഡിവിഷന്റെ ലാഭം, ഇലക്ട്രിക് വാഹന മേഖലയിലെ നിക്ഷേപം, സപ്ലൈ ചെയിൻ മെച്ചപ്പെടുത്തൽ എന്നിവയായിരുന്നു. ഇത് കാണിക്കുന്നത് വിപണി മൂലധനം (market cap) മാത്രമല്ല, ഓപ്പറേഷണൽ എഫിഷ്യൻസി കൂടി വിലയുടെ ചലനത്തെ നിർണ്ണയിക്കുന്നു എന്നാണ്.

ബീറ്റാ മൂല്യം (β) എന്ന ആശയം മാർക്കറ്റിൽ വളരെ പ്രസക്തമാണ്. Nifty 50-ന്റെ ബീറ്റ 1.0 ആയി കണക്കാക്കുമ്പോൾ, Adani Ports (β=1.3) പോലെയുള്ള സ്റ്റോക്കുകൾ മാർക്കറ്റിനേക്കാൾ 30% കൂടുതൽ ചാഞ്ചാട്ടം കാണിക്കുന്നു. 2022-ൽ ഫെഡറൽ റിസർവ് ബാങ്ക് പലിശക്കുറവ് ഉയർത്തിയപ്പോൾ, ഉയർന്ന ബീറ്റയുള്ള സ്റ്റോക്കുകൾ 15-20% വരെ താഴ്ന്നു.

ചെറുവില ഓഹരികളുടെ സവിശേഷത: 2018-ൽ Page Industries (ജോക്കി ഇന്ത്യയുടെ ഫ്രാഞ്ചൈസി) ന്റെ ഓഹരി 20,000 രൂപയിൽ നിന്ന് 2021-ൽ 40,000 രൂപയായി ഇരട്ടിയായി. ഇതിന് കാരണം ഇൻടിമേറ്റ് വെയർ മേഖലയിലെ 25% വാർഷിക വളർച്ച, റീട്ടെയിൽ നെറ്റ്ർക്ക് വിപുലീകരണം എന്നിവയായിരുന്നു. എന്നാൽ 2022-ൽ ഇത് 28,000 രൂപയിലേക്ക് താഴ്ന്നപ്പോൾ, ഹൈ ഗ്രോത്ത് സ്റ്റോക്കുകളുടെ ചാഞ്ചാട്ടം നിക്ഷേപകർക്ക് മനസ്സിലാക്കാനായി. 2025 ഡിക്സൺ സ്റ്റോക്കുകൾ കൂടി ഈ രീതിയിൽ പരിഗണിക്കാവുന്നതാണ്.

നിക്ഷേപകർക്കുള്ള പാഠം: എസ്ബിഐ സ്മാൾ കാപ് ഫണ്ട് 2015-2020 കാലയളവിൽ 225% വരുമാനം നൽകിയെങ്കിലും 2022-ൽ 34% താഴ്ന്നു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത് സെക്ടർ റിസ്ക്, ലിക്വിഡിറ്റി പ്രശ്നങ്ങൾ എന്നിവ ചെറിയ ഓഹരികളിൽ പ്രകോപനം സൃഷട്ടിക്കുന്നു എന്നാണ്.

ടെക്നിക്കൽ വിശകലനത്തിന്റെ പങ്ക്: 2021-ൽ Reliance Industries ന്റെ ഓഹരി 200 ദിവസത്തെ മൂവിംഗ് എവറേജ് മുറിച്ചുകടക്കുമ്പോൾ ഒരു ഗോൾഡൻ ക്രോസ് രൂപീകരിച്ചു. ഇതിന് ശേഷം 18 മാസത്തിനുള്ളിൽ 1,800 രൂപയിൽ നിന്ന് 2,900 രൂപയായി വിലയുയർന്നു. എന്നാൽ 2023-ൽ MACD ഇൻഡിക്കേറ്റർ ബിയറിഷ് ഡൈവർജൻസ് കാണിച്ചപ്പോൾ, വില 15% താഴ്ന്നു.

സാമ്പത്തിക റിപ്പോർട്ടുകളുടെ സ്വാധീനം: 2022 ഒക്ടോബറിൽ Infosys ത്രൈമാസ ലാഭം 11% വർദ്ധിപ്പിച്ചതായി പ്രഖ്യാപിച്ചു. ഇതിന് ശേഷം ഓഹരി 3 ദിവസത്തിനുള്ളിൽ 12% ഉയർന്നു. എന്നാൽ TCS അതേ സമയം EBITDA മാർജിൻ 1.5% കുറഞ്ഞതായി റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തപ്പോൾ, 8% താഴ്ന്നു. ഇത് കാണിക്കുന്നത് ഫണ്ടമെന്റൽ വിശകലനത്തിന്റെ പ്രാധാന്യമാണ്.

സർക്കാർ നയങ്ങളുടെ പ്രത്യാഘാതം: 2017-ൽ GST നടപ്പാക്കിയപ്പോൾ Kajaria Ceramics ന്റെ ഓഹരി 6 മാസത്തിനുള്ളിൽ 40% താഴ്ന്നു. എന്നാൽ കമ്പനി സപ്ലൈ ചെയിൻ ഒപ്റ്റിമൈസേഷൻ നടത്തിയതിന് ശേഷം, 2019-ൽ ഇത് പുതിയ ഉയർന്ന വില രേഖപ്പെടുത്തി .

അധ്യായം 3
നല്ല കമ്പനികൾ അവരുടെ ഓഹരികൾ തന്നെയാണു വാങ്ങുന്നത്

“XYZ കമ്പനി അവരുടെ സ്വന്തം ഓഹരികളിൽ നിന്നും 2 മില്യൺ ഓഹരികൾ വീണ്ടും വാങ്ങുമെന്ന് പ്രഖ്യാപിച്ചു. കമ്പനി തന്നെ വാങ്ങുന്നു എങ്കിൽ ഓഹരി നല്ലതായിരിക്കണമല്ലോ!”

ഇതൊരു പൊതു വിശ്വാസമാണ്. 2022-ൽ ടാറ്റാ കൺസൾട്ടൻസി സർവീസസ് (TCS) ₹18,000 കോടി ഓഹരി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചപ്പോൾ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിൽ ഇത്തരം ചർച്ചകൾ സജീവമായി. സ്റ്റോക്ക് ബ്രോക്കർ ഉപഭോക്താവിനോട് പറയുന്നു, ഉപഭോക്താവ് സുഹൃത്തുക്കളോട് പറയുന്നു, ഒടുവിൽ ഓഹരി വില ഉയരാൻ തുടങ്ങുന്നു. TCS ഓഹരികൾ ആഴ്ചകൾക്കുള്ളിൽ ₹3,300 ൽ നിന്ന് ₹3,800 ലേക്ക് ഉയർന്നത് ഇതിന് ദൃഷ്ടാന്തമാണ്. എന്നാൽ കമ്പനി ഓഹരി വാങ്ങുന്നത് എപ്പോഴും നല്ല പ്രതീകമാണോ?

അവശ്യമായി അല്ല. 2016-ൽ ഇൻഫോസിസ് ₹13,000 കോടി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചെങ്കിലും, ഓഹരികൾ അടുത്ത മൂന്ന് ത്രൈമാസങ്ങളിൽ 12% താഴ്ന്നു. കമ്പനി ഓഹരി തിരിച്ചെടുക്കുന്നത് നല്ലതും മോശമായതുമായ ഇരു അർത്ഥങ്ങൾക്കും കാരണമാകാം. ഇന്ത്യൻ മാർക്കറ്റിൽ 2018-2022 കാലയളവിൽ റിലയൻസ് ഇൻഡസ്ട്രീസ്, HDFC ബാങ്ക്, വിപ്രോ തുടങ്ങിയ കമ്പനികൾ ബൈബാക്ക് നടത്തിയിട്ടുണ്ട്. എന്നാൽ ഇവയിൽ ചിലതിന് മാത്രമേ ദീർഘകാല വിലവർദ്ധന ഉണ്ടായിട്ടുള്ളൂ.

വാറൻ ബഫറ്റിന്റെ വാക്കുകൾ:
1999-ലെ ബർക്ക്ഷെയർ ഹാത്വേയ് വാർഷിക റിപ്പോർട്ടിൽ, വാറൻ ബഫറ്റ് ഈ കാര്യത്തിൽ പറഞ്ഞത് ഇന്ത്യൻ കമ്പനികൾക്കും ബാധകമാണ്:

“ഒരു കമ്പനി ഓഹരി തിരിച്ചെടുക്കുന്നത് ഉചിതമാകുന്നത് രണ്ടു സാഹചര്യങ്ങളിൽ മാത്രം: ഒന്നാമത്, ബിസിനസിന്റെ സമീപകാല ആവശ്യങ്ങൾക്കുമപ്പുറം ഉപയോഗിക്കാവുന്ന പണശേഷി അവർക്കുണ്ട്; രണ്ടാമത്, അവരുടെ ഓഹരിക്ക് ഉള്ള ആന്തരിക മൂല്യം, സംശയരഹിതമായി കണക്കാക്കിയപ്പോൾ, വിപണിവിലയെക്കാൾ കൂടുതലാണ്.”

2020-ൽ HDFC ബാങ്ക് തങ്ങളുടെ ഓഹരികൾക്ക് “intrinsic value” ഉണ്ടെന്ന് വിശ്വസിച്ച് ₹10,000 കോടി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചു. എന്നാൽ 2021-ൽ NPA വർദ്ധനവ് റിപ്പോർട്ട് ചെയ്തതോടെ ഓഹരികൾ 15% താഴ്ന്നു. ഇത് ബഫറ്റിന്റെ തത്വങ്ങൾക്ക് വിരുദ്ധമായി: ആന്തരിക മൂല്യത്തിന് മുകളിലുള്ള വിലയിൽ ബൈബാക്ക് നടത്തിയാൽ അത് നഷ്ടത്തിലേക്ക് നയിക്കും.

എങ്ങനെ ഓഹരികൾ തിരികെ വാങ്ങുന്നു?

ഇന്ത്യൻ കമ്പനികൾ സാധാരണയായി രണ്ട് രീതികൾ പാലിക്കുന്നു: ടെൻഡർ ഓഫർ (നിശ്ചിത വിലയിൽ നിക്ഷേപകരിൽ നിന്ന് വാങ്ങൽ) അല്ലെങ്കിൽ ഓപ്പൺ മാർക്കറ്റ് ഓപ്പറേഷൻ. 2022-ൽ റിലയൻസ് ഇൻഡസ്ട്രീസ് ഓപ്പൺ മാർക്കറ്റിൽ നിന്ന് ₹10,500 കോടി മുതൽമുടക്ക് ഓഹരികൾ വാങ്ങി. ഇത് EPS (ഓഹരിക്കുള്ള വരുമാനം) 4.5% വർദ്ധിപ്പിച്ചെങ്കിലും, പിന്നീട് കാപിറ്റൽ എക്സ്പെൻഡിച്ചർ കുറഞ്ഞതോടെ ഓഹരികൾ സ്ഥിരമായി.

ഒരു കമ്പനി അതിന്റെ ഭാവിയെക്കുറിച്ചുള്ള വിശ്വാസം പ്രകടിപ്പിക്കാൻ ഒരവസരമായും ഇത് ഉപയോഗിക്കാം. 2019-ൽ ടാറ്റാ മോട്ടോഴ്സ് ₹2,000 കോടി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചപ്പോൾ, അവരുടെ EV (Electric Vehicle) പദ്ധതികൾക്ക് മതിയായ ഫണ്ട് ഉണ്ടെന്ന് സൂചിപ്പിച്ചു. എന്നാൽ 2020-ൽ COVID-19 പ്രതിസന്ധിയിൽ ഓഹരികൾ 22% താഴ്ന്നപ്പോൾ, ഈ തന്ത്രം ഫലപ്രദമായില്ല.

നല്ല വാർത്തയോ മോശം വാർത്തയോ?

2021-ൽ പെയ്റ്റിഎം ബാങ്ക് NPA വർദ്ധനവ് റിപ്പോർട്ട് ചെയ്ത ദിവസം തന്നെ ₹1,000 കോടി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചു. ഇത് ഒരു “സ്മോക്ക് സ്ക്രീൻ” തന്ത്രമായി വിമർശിക്കപ്പെട്ടു. ഓഹരി വില 2 ദിവസത്തേക്ക് 8% ഉയർന്നെങ്കിലും, അടുത്ത ആഴ്ച്ചയിൽ 18% താഴ്ന്നു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, ബൈബാക്ക് ഒറ്റപ്പെട്ട ഇവന്റായി കാണാതെ കമ്പനിയുടെ അടിസ്ഥാന സാമ്പത്തികാവസ്ഥ വിലയിരുത്തേണ്ടതുണ്ട് എന്നാണ്.

സൂചന: SEBI യുടെ 2022 റിപ്പോർട്ട് പ്രകാരം, ഇന്ത്യൻ കമ്പനികളുടെ 45% ബൈബാക്കുകൾ ഫലപ്രദമായി EPS വർദ്ധിപ്പിച്ചു. എന്നാൽ 30% കേസുകളിൽ ഓഹരികളുടെ വില ഒരു വർഷത്തിനുള്ളിൽ തിരിച്ചുവീണു.

നമുക്ക് ആശങ്കപ്പെടണോ? 2020-ൽ എയർട്ടെൽ ₹3,000 കോടി ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചപ്പോൾ, അവരുടെ കാഷ് റിസർവ് ₹12,000 കോടിയായിരുന്നു. എന്നാൽ 5G സ്പെക്ട്രം ലേലത്തിനായി ഫണ്ട് ആവശ്യമുണ്ടായിരുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, ഈ തീരുമാനം ശരിയായിരുന്നോ എന്ന് വിദഗ്ദ്ധർ ചോദ്യം ചെയ്തു. ഇത്തരം സന്ദർഭങ്ങളിൽ, “ബൈബാക്ക് ചെയ്യുന്ന പണം മറ്റ് അവസരങ്ങൾക്ക് ഉപയോഗിക്കാമായിരുന്നില്ലേ?” എന്ന ചോദ്യം സ്വാഭാവികമാണ്.

പ്രതീക്ഷയോ പ്രദർശനമോ?

2023-ൽ അഡാനി ഗ്രൂപ്പ് സ്റ്റോക്ക് ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചപ്പോൾ, Hindenburg റിപ്പോർട്ടിന് ശേഷമുള്ള ഓഹരി തകർച്ചയെ തടയാൻ ഇത് ഒരു പ്രതിരോധ മാർഗമായി കണക്കാക്കി. എന്നാൽ SEBI യുടെ അന്വേഷണങ്ങൾക്കിടയിൽ, ഈ പ്രസ്താവനയുടെ പ്രാധാന്യം ചോദ്യം ചെയ്യപ്പെട്ടു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, ചിലപ്പോൾ ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപനങ്ങൾക്ക് പിന്നിൽ രാഷ്ട്രീയ/സാമ്പത്തിക ലക്ഷ്യങ്ങൾ ഒളിഞ്ഞിരിക്കാം എന്നാണ്.

മറ്റൊരു ഉദാഹരണം 2017-ൽ വിപ്രോയുടെ ₹11,000 കോടി ബൈബാക്കാണ്. ഈ തീരുമാനം IT സെക്ടറിലെ ക്രമാനുഗതമായ വളർച്ചാ മന്ദഗതിയെ തുടർന്നായിരുന്നു. എന്നാൽ ഓഹരികൾ 3 വർഷത്തിനുള്ളിൽ 60% ഉയർന്നത് ബൈബാക്കിന്റെ ദീർഘകാല ഫലത്തെ സൂചിപ്പിക്കുന്നു.

അന്തിമ ചിന്തകൾ

ഇന്ത്യൻ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റിൽ ബൈബാക്ക് ഒരു ശക്തമായ ടൂളാണ്, പക്ഷേ അത് എപ്പോഴും വിജയം ഉറപ്പാക്കുന്നില്ല. നിക്ഷേപകർ ഇതിനെ രണ്ട് രീതിയിൽ സമീപിക്കണം:

കമ്പനിയുടെ ഫണ്ടമെന്റൽ വിശകലനം (NPA, ലാഭം, കാഷ് ഫ്ലോ)
ബൈബാക്ക് എത്ര തവണ നടത്തി, അതിന്റെ ചരിത്ര ഫലങ്ങൾ എന്തായിരുന്നു

ഉദാഹരണത്തിന്, TCS 2016 മുതൽ 5 തവണ ബൈബാക്ക് നടത്തിയിട്ടുണ്ട്. ഓരോ തവണയും ഓഹരികൾ 1-2 വർഷത്തിനുള്ളിൽ 20-30% ഉയർന്നിട്ടുണ്ട്. എന്നാൽ Yes ബാങ്ക് 2018-ൽ ബൈബാക്ക് പ്രഖ്യാപിച്ചെങ്കിലും, NPA പ്രതിസന്ധി കാരണം അത് നടപ്പാക്കാൻ കഴിഞ്ഞില്ല.

ബഫറ്റിന്റെ വാക്കുകൾ ഓർമ്മിക്കുക: “ബൈബാക്ക് ഒരു ആർട്ട് ആണ്, സയൻസ് അല്ല.” കമ്പനിയുടെ ആന്തരിക മൂല്യവും മാർക്കറ്റ് സൈക്കോളജിയും തമ്മിലുള്ള സൂക്ഷ്മ ബാലൻസാണ് ഇതിന് പിന്നിൽ.

അധ്യായം 4
ഭാരമുള്ള വോളിയം – വില ഉയരും
ചെറുവോളിയം – വില തളരും

മേൽമേലായി നോക്കുമ്പോൾ, ഇത് വളരെ ബോധ്യമായ നിയമം പോലെ തോന്നുന്നു. 2021-ൽ റിലയൻസ് ഇൻഡസ്ട്രീസിന്റെ ഓഹരികൾ ₹2,100 ലേക്ക് ഉയർന്നപ്പോൾ, ദിവസേനയുള്ള ട്രേഡിംഗ് വോളിയം 50 ലക്ഷം ഓഹരികളിൽ നിന്ന് 1.2 കോടിയായി ഉയർന്നു. എന്നാൽ 2022-ൽ Adani Ports ഓഹരികളുടെ വോളിയം 200% കൂടിയിട്ടും വില 18% താഴ്ന്നു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, വോളിയവും വിലയും തമ്മിലുള്ള ബന്ധം എല്ലായ്പ്പോഴും ലീനിയർ അല്ല എന്നാണ്.

ഇന്ത്യൻ മാർക്കറ്റിൽ നിന്നുള്ള ഒരു ഉദാഹരണം:
2020 മാർച്ചിൽ COVID-19 പാനിക് സമയത്ത്, Nifty 50-ന്റെ ദൈനംദിന വോളിയം ₹50,000 കോടിയിൽ നിന്ന് ₹2.5 ലക്ഷം കോടിയായി ഉയർന്നു. എന്നാൽ വില 40% താഴ്ന്നു. ഇവിടെ, "പാനിക് വിൽപ്പന" മൂലമുള്ള ഉയർന്ന വോളിയം വിലയിലെ താഴ്ചയ്ക്ക് കാരണമായി.

വോളിയം കൂടും, പക്ഷേ വില ഇടിയും? എന്തുകൊണ്ട്?

2023-ൽ ടാറ്റാ സ്റ്റീലിന്റെ ഓഹരികൾ ₹120 ലേക്ക് ഉയർന്നപ്പോൾ, FII-കൾ ₹2,000 കോടി മൂല്യത്തിൽ ഓഹരികൾ വിറ്റഴിച്ചു. ഇത് ദിവസവും 80 ലക്ഷം ഓഹരി വോളിയത്തിന് കാരണമായി. എന്നാൽ ഡിമാന്റ് കുറഞ്ഞതോടെ, വില 3 ആഴ്ചയിൽ ₹95 ലേക്ക് താഴ്ന്നു. ഇതിന് പിന്നിൽ ലിമിറ്റ് സെൽ ഓർഡറുകളുടെ പങ്കുണ്ട്: വില കുതിച്ചേറ്റത്തോടെ, നിക്ഷേപകർ പ്രീ-സെറ്റ് വിലയിൽ വിൽക്കാൻ തയ്യാറാകുന്നു.

മറ്റൊരു കേസ്: 2021-ൽ Zomato IPO-യ്ക്ക് ശേഷം, ആദ്യ ദിവസം 120 ദശലക്ഷം ഓഹരികൾ ട്രേഡ് ചെയ്യപ്പെട്ടു (₹15,000 കോടി വോളിയം). എന്നാൽ ലിസ്റ്റിംഗ് വില ₹115 ലേക്ക് ഉയർന്നെങ്കിലും, 2 ആഴ്ചയിൽ ₹87 ലേക്ക് താഴ്ന്നു. ഇത് ഉയർന്ന വോളിയത്തിനൊപ്പം പ്രൊഫിറ്റ് ബുക്കിംഗ് നടന്നതിന്റെ ഫലമാണ്.

ഓൺ-ബാലൻസ് വോളിയം (OBV): ഇന്ത്യൻ മാർക്കറ്റിൽ ഒരു പഠനം

2022-ൽ ITC യുടെ ഓഹരികൾ 6 മാസത്തിനുള്ളിൽ ₹200 മുതൽ ₹290 വരെ ഉയർന്നപ്പോൾ, OBV സൂചകം ഒരു പ്രധാന ക്ലൂ നൽകി. വില ഏപ്രിൽ-മെയ് മാസങ്ങളിൽ 8% ഉയർന്നെങ്കിലും, OBV ലൈൻ 12% താഴ്ന്നു. ഈ നെഗറ്റീവ് ഡൈവർജൻസ് തുടർന്ന് ജൂണിൽ ഓഹരികൾ 18% താഴ്ന്നു. ഇത് Granville-ന്റെ സിദ്ധാന്തത്തിന് ഇന്ത്യയിൽ സാധുതയുണ്ടെന്ന് തെളിയിച്ചു.

OBV എങ്ങനെ പ്രവർത്തിക്കുന്നു?
ഉദാഹരണത്തിന്, HDFC ബാങ്ക് ഓഹരിയുടെ ഒബിവി 1 ലക്ഷത്തിൽ നിന്ന് ആരംഭിച്ചെന്ന് കരുതുക. ഒരു ദിവസം വില 1.5% ഉയർന്ന് 5 ലക്ഷം ഓഹരികൾ ട്രേഡ് ആണെങ്കിൽ, OBV 1,05,000 ആകും. അടുത്ത ദിവസം വില 0.8% താഴ്ന്ന് 3 ലക്ഷം ഓഹരികൾ ട്രേഡ് ചെയ്യപ്പെട്ടാൽ, OBV 1,02,000 ലേക്ക് കുറയും. ഈ ട്രെൻഡ് ലൈൻ വിലയുടെ ചലനത്തിന് മുൻഗാമിയാകും.

മാർക്കറ്റ് വോളിയത്തിന്റെ ഭാഷ

2020-ൽ NSE-യുടെ ആകെ വോളിയം ₹8 ലക്ഷം കോടിയായി, ഇത് 2019-ന്റെ ഇരട്ടിയാണ്. എന്നാൽ Nifty 50 12% മാത്രമേ ഉയർന്നുള്ളൂ. ഇതിന് കാരണം, റിടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ പങ്കാളിത്തം 33% ലെയ്ക്ക് ഉയർന്നതാണ്. ഉയർന്ന വോളിയം എല്ലായ്പ്പോഴും സ്ഥിരതയുള്ള ട്രെൻഡ് എന്നർത്ഥമില്ല.

മറ്റൊരു സാഹചര്യം: 2023 ജനുവരിയിൽ Adani ഗ്രൂപ്പ് ഷെയറുകളുടെ വോളിയം 10 ഇരട്ടിയായി. എന്നാൽ Hindenburg റിപ്പോർട്ടിന് ശേഷം, ഈ വോളിയത്തിന്റെ 70% ഷോർട്ട് സെല്ലിംഗ് ആയിരുന്നു. ഇത് വോളിയത്തിന്റെ ദിശ വിലയുടെ ചലനവുമായി ബന്ധപ്പെട്ട് വിവരിക്കേണ്ടതിന്റെ പ്രാധാന്യം ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

വോളിയവും സെന്റിമെന്റും: ഒരു ഇന്ത്യൻ വിശകലനം

2021 ഡിസംബറിൽ Paytm (One97 Communications) IPO-യുടെ ദുരന്തത്തിന് ശേഷം, റിട്ടെയിൽ നിക്ഷേപകരുടെ വോളിയം 60% കുറഞ്ഞു. ഇത് മാർക്കറ്റ് സെന്റിമെന്റിലെ തകർച്ചയെ സൂചിപ്പിച്ചു. എന്നാൽ 2022 ജൂലൈയിൽ Nifty Midcap 150-ലെ വോളിയം 25% ഉയർന്നപ്പോൾ, വില 8 ആഴ്ചയിൽ 18% ഉയർന്നു. ഇവിടെ, സ്ഥിരതയുള്ള വോളിയം വർദ്ധനവ് ഒരു ബുള്ളിഷ് ട്രെൻഡിനെ സാധൂകരിച്ചു.

പ്രായോഗിക നുറുങ്ങ്: ഇന്ത്യൻ മാർക്കറ്റിൽ, FII ഫ്ലോയും വോളിയവും ഒരുമിച്ച് വിലയിലെ ട്രെൻഡ് പ്രവചിക്കാൻ ഉപയോഗിക്കാം. 2022-ൽ FII-കൾ ₹1.2 ലക്ഷം കോടി വിറ്റഴിച്ചപ്പോൾ, Nifty-യുടെ ശരാശരി വോളിയം 22% കുറഞ്ഞു. ഇത് ഒരു ബിയറിഷ് ഫേസിനെ സൂചിപ്പിച്ചു.

ഡൈവർജൻസ്: വിലയും വോളിയവും തമ്മിലുള്ള വിള്ളൽ

2023-ൽ TCS ഓഹരികൾ 15% ഉയർന്നപ്പോൾ, OBV 8% മാത്രമേ ഉയർന്നുള്ളൂ. ഈ വീക്ക് ഡൈവർജൻസ് തുടർന്ന് ഓഹരികൾ 9% താഴ്ന്നു. മറുവശത്ത്, 2022 സെപ്റ്റംബറിൽ Sun Pharma ഓഹരികൾ 12% താഴ്ന്നെങ്കിലും OBV 7% ഉയർന്നു. 3 മാസത്തിനുള്ളിൽ ഓഹരികൾ 20% പുനഃസ്ഥാപിച്ചു. ഇത് വോളിയം വിശകലനത്തിന്റെ ഫലപ്രാപ്തി ഊന്നിപ്പറയുന്നു.

സാമ്പത്തിക വിള്ളലുകളും വോളിയം പാറ്റേണുകളും

2016-ന്റെ ഡിമോണറ്റൈസേഷൻ സമയത്ത്, Nifty-യുടെ വോളിയം 40% കുറഞ്ഞു. ഇത് നിക്ഷേപകരുടെ അനിശ്ചിതത്വത്തെ സൂചിപ്പിച്ചു. എന്നാൽ 2017 ബജറ്റിന് ശേഷം, വോളിയം 65% ഉയർന്ന് 18 മാസത്തെ ബുൾ റണ്ണിന് തുടക്കമിട്ടു. ഇത് സൂചിപ്പിക്കുന്നത്, മാക്രോ ഇവന്റുകൾ വോളിയത്തെ എങ്ങനെ സ്വാധീനിക്കുന്നു എന്നതാണ്.

2020-2023 കാലഘട്ടത്തിൽ, ഇന്ത്യൻ സ്റ്റോക്ക് മാർക്കറ്റ് വോളിയം ₹15 ലക്ഷം കോടിയിൽ നിന്ന് ₹45 ലക്ഷം കോടിയായി ഉയർന്നിരിക്കുന്നു. ഇതിന് പിന്നിൽ ഡിജിറ്റൽ ട്രേഡിംഗ്, റിട്ടെയിൽ പങ്കാളിത്തം, SIP ഇൻഫ്ലോ തുടങ്ങിയ ഘടകങ്ങളുണ്ട്. എന്നാൽ 2023-ൽ midcap സെഗ്മെന്റിൽ വോളിയം 120% ഉയർന്നിട്ടും വിലയിൽ 48% താഴ്ച രേഖപ്പെടുത്തി. ഇത് വോളിയം വിശകലനം മാത്രം പര്യാപ്തമല്ല എന്ന് ഓർമ്മപ്പെടുത്തുന്നു.